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7月下旬國務院總理李克強7月23日主持召開國務院常務會議,部署更好發(fā)揮財政金融政策作用,支持擴內需調結構促進實體經濟發(fā)展;確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施。
除了積極的財政政策以外,同時還傳遞出貨幣寬松的信號,國常會表示,保持適度的社會融資規(guī)模和流動性合理充裕,疏通貨幣信貸政策傳導機制,落實好已出臺的各項措施。在積極的貨幣寬松預期下,商品和股市階段內都是迎來反彈,但未來能持續(xù)維持漲勢不?
回顧過去10年的中國經濟政策,基本每隔三年左右來一次放水。
第一輪放水始于2008-2009年,當時恰好美國次貸危機,導致了全球經濟危機,為應對經濟下行風險,央行開始放水,從08年9月開始降息降準,階段內降息5次降準3次,把存款利率下調了1.64%,法定存款準備金率下調了1.5%。
第二次放水始于2011-2012年,為應對歐洲債務危機,那一輪我們降息2次降準3次,把存款基準利率下調了0.5%,法定存款準備金率下調了1.5%。
第三次放水始于2014-2015年,主要受于國內經濟下行壓力所致,最終是6次降息5次降準,把存款基準利率下調了1.5%,法定存款準備金率下調了3%。
而今年以來央行已經實施三次定向降準,最近的5020億元MLF再次驗證貨幣政策轉松,在銀行資金面整體偏松的環(huán)境下開展大額投放,對長期流動性環(huán)境的呵護意圖明顯。
雖然每一次的放水都以穩(wěn)增長或者保增長為核心理由,但是經濟反彈的效果卻是越來越弱,從長期來看甚至是無效的。
第一輪放水期間,中國經濟增速從6.4%最高反彈至12.2%,反彈幅度接近一倍;而第二輪放水期間,中國經濟增速從7.5%最高反彈至8.1%,反彈幅度大約是10%;而在第三輪放水期間,中國經濟增速從6.7%最高反彈至6.9%,反彈幅度幾乎可以忽略不計。
從年度增速來看,放水沒有改變中國經濟增速長期下行的趨勢。第一輪放水期間,中國經濟增速從08年的9.7%降至11年的9.5%;第二輪放水期間,中國經濟增速從11年的9.5%降至14年的7.3%;而第三輪放水期間,中國經濟增速從14年的7.3%降至17年的6.9%。以此來看,放水短期有效、但長期效果也是越來越弱。
對于股市而言,也是短期的反彈而已,08年放水以后上證綜指一度從1664漲至3478點,14、15年放水之后上證綜指一度漲至5178點,但目前上證指數(shù)僅在2750點左右,相比前期高點跌幅近一半。
而從整個商品來看,也是未能形成持續(xù)反彈趨勢,2008年因金融危機,倫銅直線暴跌,一度跌至2825點,之后在中國貨幣四萬億寬松刺激下,倫銅強勢反彈,一舉沖至100190點,最大漲幅高達260%,不過之后形成漫長的熊市,在14、15年放水之后也并未改變熊市格局,直到2016年年末附近才開始形成有效反彈,目前也就維持6000點附近運行,較20111年高點來看,仍然有40%左右的跌幅。
而倫鎳走勢就顯得更加疲軟,目前圍繞在13300點附近運行,對比歷史最低點7450雖然累計上漲78%,但對比歷史高點51800來看,跌幅仍然高達74%(當然鎳價跌幅部分因素由于鎳鐵生產工藝的產生)。
總的來看,央行的貨幣寬松對經濟具有一定的刺激,但長期效果將會逐漸趨弱,對于股市和商品也難以形成持續(xù)的支撐
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